在高于预期的通胀和疲弱的商业调查数据引发了人们对美国经济质疑下ღ◈ღ◈，上周美国超强非农就业报告又给美国劳动力市场持续强劲带来新的证据ღ◈ღ◈。本周ღ◈ღ◈，美国3月消费者物价指数（CPI）即将出炉ღ◈ღ◈，这可能会令美联储2024年首次降息时点更加扑朔迷离ღ◈ღ◈。综合来看ღ◈ღ◈，相对于过往ღ◈ღ◈，美联储当下在决定利率走势时ღ◈ღ◈，可能会更关注通胀数据ღ◈ღ◈。
在美联储连续多次保持利率按兵不变之后ღ◈ღ◈，何时开始降息成为2024年全球利率走势的看点之一ღ◈ღ◈。数月以来ღ◈ღ◈，伴随着美国经济数据良莠不齐金宝搏188BET下载ღ◈ღ◈，美联储官员“鹰”“鸽”呼声各异ღ◈ღ◈，这使得市场对美联储首次降息时点和年内降息次数的预期不断变化ღ◈ღ◈：华尔街从最初预期春季降息到随后的6月降息ღ◈ღ◈，直至目前的7月降息之后ღ◈ღ◈；对于美联储今年降息次数的预期已经从7次降至3次ღ◈ღ◈，甚至有经济学家预测可能为零ღ◈ღ◈。
根据上周美国劳工部的最新数据ღ◈ღ◈，3月份就业岗位增加了30.3万个ღ◈ღ◈，高于2月份的27万个ღ◈ღ◈，也远高于预期的20万个ღ◈ღ◈。医疗保健等强劲行业继续增加就业ღ◈ღ◈，建筑金宝搏188BET下载ღ◈ღ◈、零售贸易ღ◈ღ◈、酒店和休闲等周期性更强的行业也在增加就业ღ◈ღ◈。在2022年的大部分时间里ღ◈ღ◈，美联储高级官员将强劲的经济活动和招聘活跃视为抑制通胀的不利因素ღ◈ღ◈。他们担心ღ◈ღ◈，劳动力市场趋紧将继续对工资构成压力ღ◈ღ◈，进而阻止通胀在合理的时间内一路回落至美联储2%的目标ღ◈ღ◈。投资者倾向于将就业方面的好消息视为对市场不利的消息ღ◈ღ◈。
然而ღ◈ღ◈，美联储主席鲍威尔最近表示ღ◈ღ◈，他不再认为强劲的就业是一件值得担心的事情ღ◈ღ◈。活跃的招聘并没有引起鲍威尔对经济存在严重过热风险的担忧ღ◈ღ◈。“经济实际上并没有像往常那样变得更加紧缩ღ◈ღ◈。它实际上变得有点宽松ღ◈ღ◈，你看到通胀下降——这是非常不寻常的情况玛雅网更新ღ◈ღ◈。”鲍威尔表示ღ◈ღ◈。鲍威尔和多位美联储官员最近还表示ღ◈ღ◈，未来几个月的通胀数据在决定美联储是否能在6月降息方面将更为重要ღ◈ღ◈，而不是把重点放在就业数据上ღ◈ღ◈。他特别指出ღ◈ღ◈，尽管美国经济强劲金宝搏188BET下载ღ◈ღ◈，今年仍有可能降息ღ◈ღ◈。1月和2月强于预期的通胀数据并未动摇美联储的货币政策前景ღ◈ღ◈。
然而ღ◈ღ◈，也有部分美联储官员表示ღ◈ღ◈，没有必要考虑先发制人地降低利率ღ◈ღ◈。达拉斯联邦储备银行行长洛里·洛根在近期的讲话中表示ღ◈ღ◈，考虑到通胀率接近3%的重大风险ღ◈ღ◈，而不是美联储2%的目标ღ◈ღ◈，现在考虑降息还为时过早ღ◈ღ◈。美联储“鹰”王ღ◈ღ◈、明尼阿波利斯联储主席卡时卡里表示ღ◈ღ◈，在美国经济表现如此良好的情况下ღ◈ღ◈，美联储没必要降息ღ◈ღ◈：“如果我们的经济运行如此有吸引力ღ◈ღ◈，人们有工作ღ◈ღ◈，企业经营良好ღ◈ღ◈，通货膨胀正在回落玛雅网更新ღ◈ღ◈，为什么要做任何事情呢？”美联储理事鲍曼则表达了更为激进的观点ღ◈ღ◈。她表示ღ◈ღ◈，如果美国通胀仍高于美联储2%的长期目标ღ◈ღ◈，今年可能有必要进一步加息玛雅网更新ღ◈ღ◈，而不是降息ღ◈ღ◈。“虽然这不是我的基本预期ღ◈ღ◈，但我仍认为ღ◈ღ◈，在未来的会议上ღ◈ღ◈，如果通胀停滞甚至逆转ღ◈ღ◈，我们可能需要进一步提高政策利率ღ◈ღ◈。”
美国劳工部将在本周公布3月份CPIღ◈ღ◈，该指数将受到密切关注ღ◈ღ◈，因为1月和2月的通胀强于预期ღ◈ღ◈。目前市场预期ღ◈ღ◈，3月通胀率可能会再次上升金宝搏188BET下载ღ◈ღ◈，但核心通胀率有望下降玛雅网更新ღ◈ღ◈。3月份CPI将从之前的3.2%升至3.4%ღ◈ღ◈，核心通胀率预计将降至3.7%ღ◈ღ◈。这对美联储来说将是一份喜忧参半的报告ღ◈ღ◈：在大幅加息之下更广泛的反通胀趋势仍在继续ღ◈ღ◈，但由于核心通胀数据剔除了能源价格的影响ღ◈ღ◈，未来的通胀走势可能仍存变数ღ◈ღ◈。
中信证券研报提出ღ◈ღ◈，2024年3月ღ◈ღ◈，美国新增非农就业人数再超预期ღ◈ღ◈，劳动力参与率上升和失业率下降的组合显示美国劳动力市场仍具韧性金宝搏188BET下载ღ◈ღ◈，但商品生产和服务生产部门有所分化ღ◈ღ◈，服务业新增就业人数有所放缓ღ◈ღ◈，需警惕商品生产部门需求扩大形成的对冲效应ღ◈ღ◈。预计美联储年内降息次数或低于市场3次的预期ღ◈ღ◈，缩表或将在下次议息会议开始减速ღ◈ღ◈，年中至三季度结束缩表ღ◈ღ◈，首次降息时点仍需关注通胀走势ღ◈ღ◈。
当前地缘政治格局复杂多变ღ◈ღ◈，俄乌冲突悬而未决ღ◈ღ◈。若出现地缘政治冲突加剧引发油价快速上升ღ◈ღ◈，将进一步推升通胀预期ღ◈ღ◈，不排除在油价大幅上涨的极端情形下ღ◈ღ◈，美联储年内放弃降息的可能ღ◈ღ◈。目前来看ღ◈ღ◈，本周三即将出炉的3月CPI可能会起到决定性作用ღ◈ღ◈，如果它显示出通货膨胀下降的新势头玛雅网更新ღ◈ღ◈，美联储的降息路径看起来仍然是开放的ღ◈ღ◈，但若是相反ღ◈ღ◈，美联储的降息之路可能会再添变数ღ◈ღ◈。