讨论许久的债转股方案几经周折✿★，目前已经上报国务院审议✿★。不过相比上一轮债转股方案幸福花园全集未增删带翻译✿★，多数专家认为✿★，如今上报的方案
“债转股”✿★，可以说是2016年中国最重要的财经大事之一✿★，足以跟PPP并列✿★。它牵一发而动全身✿★，从它的具体方案里✿★，你可以读懂高层对股市的看法✿★，对银行的看法✿★，对国企的看法✿★，对楼市的看法✿★，对汇率的看法✿★。
“炒房炒成了房东✿★，泡妞泡成了老公”✿★，“债转股”就是“贷款贷成了股东”✿★：银行给大企业贷款很多✿★，企业不行了✿★，难以归还贷款和利息✿★。通过债转股✿★，银行的账目得到了美化✿★，企业不用偿还本息✿★，看起来两全其美✿★。
但问题✿★，如果直接债务变成股权✿★，银行手里的活钱就变成了死钱✿★，流动性将逐渐变差幸福花园全集未增删带翻译✿★。而且开了这个口子✿★，道德风险就出来了✿★，你能确保企业不跟银行内鬼串通起来唱双簧吗？更何况✿★，银行只熟悉存贷业务✿★，对于如何搞好企业并不精通✿★。一个大银行✿★，如果开了“债转股”的口子✿★，持股的企业可能涉及上百个行业✿★，到哪里找这么多人监督管理？
商业银行在中华人民共和国境内……不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资✿★，但国家另有规定的除外✿★。
1999年的时候✿★，国家曾搞过一轮“债转股”✿★，当时的背景跟今天类似✿★：金融危机之后✿★，外需不振✿★、通缩显现✿★，经济下行压力较大✿★，国企困难✿★，银行坏账较多✿★。
当时的做法是✿★：成立四大国有资产公司✿★，财政部给每家发放100亿元资本金✿★，央行以2.25%的利率发放了6041亿元的再贷款✿★，资产管理公司向商业银行和国开行共发行了8200亿元的金融债券✿★。四大资产管理公司用这些钱向四大行收购不良资产✿★，然后将不良资产转换成股权持有幸福花园全集未增删带翻译✿★。
那一轮“债转股”消化了1.4万亿的不良资产✿★，占1999年GDP的17%✿★，占1999年末M2的11.6%✿★，可见规模之大✿★。这1.4万亿✿★，可以看做是国家投放的增量货币✿★。所以✿★，这种方式搞“债转股”✿★，会增加M2✿★，最终带来货币购买力下降✿★。
我们都知道✿★，中小企业✿★、民营企业很难从央行直接拿到贷款✿★，他们的融资利率远远高于银行基准利率✿★，只有大型国有企业才能拿到“便宜的钱”✿★。以1到3年期为例✿★，1999年的时候基准利率是5.94%✿★，但央行给四大资产管理公司的钱的利息是2.25%✿★。
同一个市场里✿★，四大资产管理公司可以拿到年息2.25%的钱✿★，基本上没有抵押✿★；国企可以拿到年息5.94%的钱✿★，亏了钱还可以债转股✿★；民企和中小企业的融资成本可能高达10%以上✿★。其实✿★，这就是国进民退的原因✿★，而且每一次经济不景气的时候✿★，就是非常典型地重演一次金宝搏188app✿★。
种种迹象显示✿★，新一轮债转股不会采取“资产管理公司购买+银行再贷款+低息债券”的模式✿★，而是在银行内部成立各自的投资公司✿★。这个模式下✿★，就没有增量货币发行✿★，不会带来人民币购买力的下降✿★。
此外✿★，这一轮债转股的规模（相对于当时GDP和M2的比重）也无法跟1999年相比✿★。根据报道✿★，本轮债转股的首批规模为1万亿元✿★，预计在三年甚至更短时间内✿★，化解1万亿元左右规模的银行潜在不良资产✿★。国家开发银行✿★、中国银行✿★、工商银行✿★、招商银行等银行入选第一批债转股试点✿★。
但只要是“债转股”✿★，能享受到的企业必定绝大部分是国企✿★，民企基本上没戏✿★，因为这是极为厚重的政策红包✿★，给国企没有嫌疑✿★，给民企就比较麻烦✿★。而急需债转股的国企✿★，当然是产能过剩的那些行业✿★。所以✿★，这注定成为一个怪圈✿★。
1✿★、“债转股”实质上是把间接融资变成直接融资✿★。它之所以被重启✿★，是因为股市不争气✿★，无法实现中央“显著提高直接融资比重”的期待✿★。所以✿★，“债转股”的规模越大✿★，股市压力越小✿★，甚至是股市的利好✿★。因为融资需求从债转股里释放了一部分✿★，股市扩容压力减轻✿★。反之✿★，如果“债转股”规模不大✿★，那么股市加快推进IPO注册制改革的压力将大大增强✿★。
2✿★、“债转股”规模如果大✿★，对银行和煤炭✿★、钢铁✿★、建材等上市公司构成短期利好✿★，可以美化他们的业绩✿★，支撑起股价✿★。反之✿★，股民有期待落空之感✿★。
3✿★、“债转股”规模大金宝搏188app✿★，对楼市也将构成利好✿★。“债转股”救活的企业✿★，大多跟房地产是关联关系✿★，比如钢铁✿★、建材✿★、煤炭等✿★，他们好了✿★，对房地产构成间接利好✿★。反之✿★，对楼市有压力✿★。
4金宝搏188app✿★、高层对新一轮“债转股”持谨慎态度✿★、强调市场化手段（1999年那一轮是典型的行政主导）✿★，应该说是中国经济的长期利好✿★，这意味着使用“权宜之计”的空间压缩了✿★，改革的空间将加大✿★。虽然短期可能对稳增长不利✿★，但对促进经济转型有好处✿★。
所以✿★，作为资本市场“老乡”的我们✿★，偶尔还是有必要看一看的✿★，因为A股✿★，房市以及其他投资品种✿★，从根本上而言✿★，都取决于央妈的爱与愁✿★。
3是幸福花园全集未增删带翻译✿★，狭义货币(M1)与去年同期相比✿★，却增长率25.4%✿★，M1与M2增速这个差距✿★，进一步拉大✿★。
M1✿★，是企业账户上的活期存款✿★，也就是活钱✿★。M1越多✿★，也就意味着企业躺在账户上的钱越多✿★，企业钱没有花出去幸福花园全集未增删带翻译✿★，投资就少✿★，没有人投资✿★，经济自然不会好✿★。
1✿★、房地产再次扮演救中国经济的角色✿★。其实✿★，这不意外✿★。今年3月✿★，笔者曾经谈到✿★，房地产要给供给侧改革暖场✿★，供给侧改革不完成✿★，房地产的任务恐怕不能终结✿★，所以✿★，今天的这个局面✿★，也是预料之中✿★。
2✿★、其他行业基本是维持状态的局面✿★。投资动力不足✿★，新增经济增长形成动能✿★，一时还不够明晰✿★。不过✿★，现在全世界没一家好的✿★。所以✿★，中国这个样子也算正常✿★，到不必太悲观✿★，要接着看后面几个月的走势✿★。
所以✿★，房地产股爆发✿★，不是偶然✿★，不是应景✿★。宝能✿★、恒大✿★，举牌万科等地产企业✿★，至少目前看来是明智的✿★，A股是最有政治敏感的市场✿★，房地产临危受命✿★，A股终于也要吃一口了✿★。
但是✿★，这一口恐怕也走不远✿★，因为M1大增✿★，说明企业投资意兴阑珊金宝搏188app✿★。A股炒的是预期✿★，现在除了房地产市场的老乡继续贡献身家之外✿★，其他方面是不明✿★、甚至是晦暗的✿★。
当整个市场只剩下房地产还在不断地拉升✿★，只有房地产在扩张✿★，一业兴而百业衰的时候✿★，天知道✿★，它能维持多久✿★。
除非都是现款购买✿★，否则的话✿★，购房人都需要依靠其他产的发展幸福花园全集未增删带翻译✿★，赚取收入来还房贷的✿★，要是其他行业都混不下去了✿★，房地产恐怕也就到头了✿★。
但是✿★，中国是地大物博啊✿★，土地是可以很大量供应的✿★，甚至行政区划都可以改变的✿★，所以✿★，土地供应本来是不成问题的✿★。
当不少人把全部的身家✿★，砸进房子后幸福花园全集未增删带翻译✿★，谁能保证房价未来不下跌呢✿★，这些压上全部身家的投资者✿★，未来一旦被套✿★，会有什么样的经济与社会后果✿★，不知道有人想过没有✿★。
今年的两会政府工作报告中✿★，提到的M2增速是13%左右✿★。结合前几天发布的7月份CPI✿★，只有1.8%✿★，已经连续三个月下行✿★。按照以往的逻辑✿★，央妈该出来放水了✿★，要么降息✿★，要么降准✿★。
当2900多只A股当中✿★，近一半的上市企业✿★，一年的利润还不如京沪的一套房子✿★，许多上市公司✿★，一年的利润还比不上京沪一套房子的升值空间✿★。那么✿★，这个时候放多少的水✿★，都会流向房地产市场✿★。房地产吸纳一切的漩涡不终止之前✿★，放水✿★，只会将人们对房价上涨的恐惧无限度地放大✿★。
但是✿★，若因此而上瘾✿★，一发而不可收✿★，彻底了依赖上了这个毒品✿★，那么✿★，我们将会把自己置于危险之境地✿★。这样的局面✿★，不适可而止的话✿★，房地产恐怕最终成为毁掉中国经济的洪荒之力✿★。
在我们的房地产节节高涨的时候✿★，我们也许应该注意到一个迹象✿★，那就是全世界的富人目前囤积的现金✿★，达到了史无前例的新高✿★。尤其是美国富人✿★。
数据显示✿★，到今年1月份✿★，美国企业✿★，仅仅是海外囤积的利润总额已高达2.1万亿美元✿★。而美国的诸多投资大鳄✿★，则在高呼✿★，卖出一切✿★。其实✿★，当他们这么高呼的时候✿★，它们应该已经卖出了金宝搏188app✿★。
在往期的政经纵横谈之中✿★，笔者多次谈到✿★，这次全球性的经济问题✿★，是从来没有过的✿★。美国✿★、欧洲✿★，中国✿★、日本✿★，四大央行一起放水✿★，但是经济还是通缩✿★，贫富分化前所未有地拉大✿★。这种局面✿★，按照历史经验的话✿★，最现实的解决办法✿★，就是一个大国的倒下✿★。
在二战之后✿★，只有通过金融战争来解决✿★。过去的半个世界以来✿★，先后倒下过的有西欧✿★、苏联✿★、日本✿★、东南亚✿★，而苏联是彻底的解体了✿★，它们因此而损失的巨大财富✿★，成为奠定全球经济下一轮增长的肥料✿★。
而其中最为核心的引导力量✿★，就是美元的弱强转换✿★，而美元强弱转换的操盘手✿★，则是美国的央妈✿★，现在是耶伦✿★。
对中国而言✿★，时间也许并不太充裕了✿★，因为过了11月的大选✿★，美国将可以甩开国内政治的包袱✿★，更有能力去实施一场针对中国的加息与定向爆破✿★。
美国人搞的这个布局是如此之长✿★，已经花费了如此之多的政治与经济资源✿★，投入亚太与中国周边✿★，很难想象美国会中途偃旗息鼓✿★。
这个更宏大的对决✿★，来与不来？若来则又何时来？这些恐怕才是✿★，今天这一堆满座皆惊的数字之后✿★，央妈的新愁✿★。
7月增长和金融数据公布后✿★，10年期国债收益率跌至2.6%✿★，创下至少十年以来的最低水平✿★，市场对经济基本面的悲观情绪明显加重✿★。不管7月财政发力的回撤是政府有意为之✿★，还是主要受到天气影响✿★，其结果至少说明一点✿★：上半年中国经济企稳的基础远未夯实✿★，下半年积极的财政政策仍需持续托底✿★。
可以看出✿★，场内外资金寻求确定性行业机会的意图明显✿★，A股市场的投资风格已经悄然发生了变化✿★，而近期监管层加强整治市场的力度✿★，引导资金脱虚向实✿★，更是强化了这种投资偏好✿★，这两条主线或将贯穿全年✿★。
首先金宝搏188app✿★，在深港通三季度开通的预期下✿★，近期银行✿★、券商为代表的金融股明显有资金介入迹象✿★，资金有从题材股向蓝筹股调仓迹象✿★，低估值蓝筹长期值得关注✿★；