和新技术亮点纷呈ღ✿◈。原油方面金宝搏188APPღ✿◈，2025年四季度以来OPEC+增产等或致供给呈现宽松局面ღ✿◈，但中长期油价预计存底部支撑星际赛车ღ✿◈，叠加龙头企业降本增量ღ✿◈；大宗化工领域ღ✿◈，2025年下半年以来及制品行业资本开支增速拐点已现ღ✿◈，2026年内需改善叠加出口支撑ღ✿◈，且“反内卷”等助力供给优化ღ✿◈，新一轮复苏有望到来ღ✿◈，具备全球竞争优势的优质化工资产或将迎来价值重估ღ✿◈；和精细化工品领域金宝搏188APPღ✿◈，下游需求改善和毛利率修复并行ღ✿◈，叠加出口和出海驱动增长ღ✿◈；政策引导和产业趋势带动下ღ✿◈，AI/
原油方面ღ✿◈，25Q4以来OPEC+增产等或致供给呈现宽松局面ღ✿◈，但中长期油价预计存底部支撑ღ✿◈，叠加龙头企业降本增量ღ✿◈；大宗化工领域ღ✿◈，25H2以来及制品行业资本开支增速拐点已现ღ✿◈，2026年内需改善叠加出口支撑星际赛车ღ✿◈，且“反内卷”等助力供给优化ღ✿◈，新一轮复苏有望到来ღ✿◈，具备全球竞争优势的优质化工资产或将迎来价值重估ღ✿◈；和精细化工品领域星际赛车金宝搏188APPღ✿◈，下游需求改善和毛利率修复并行ღ✿◈，叠加出口和出海驱动增长ღ✿◈；政策引导和产业趋势带动下金宝搏188APPღ✿◈，AI//等领域新材料创新和国产替代有望提速ღ✿◈，生物制造等新兴技术有望加快发展ღ✿◈。
全球替代稳步推进ღ✿◈，叠加25Q4起OPEC+实际供应增量或将集中释放星际赛车ღ✿◈，以及南美等低成本增量供给投放ღ✿◈，全球原油供应过剩压力或将凸显ღ✿◈，我们维持25-26年布伦特原油均价预测为68/62美元/桶ღ✿◈，预测25Q4-26Q2布伦特均价为63/61/60美元/桶ღ✿◈。中长期而言ღ✿◈，我们认为产油国“利重于量”诉求未改星际赛车ღ✿◈，再平衡压力有望推动新一轮协同达成金宝搏188APPღ✿◈，产油国成本支撑下ღ✿◈，油价中枢仍存在底部支撑ღ✿◈。能源安全背景下ღ✿◈，具备增产降本能力及天然气业务增量的高分红能源寡头ღ✿◈，具有配置机遇ღ✿◈。
25H2以来及制品行业资本开支增速拐点已现ღ✿◈，展望2026年ღ✿◈，大宗化工品内需有望受益于地产和消费等领域政策提振ღ✿◈，外需有望受出口亚非拉带动及美联储降息周期助力ღ✿◈，供给侧“反内卷”等政策发力叠加企业自主调整等ღ✿◈，供需向好下新一轮复苏有望到来ღ✿◈。PC/己内酰胺/PTA/有机硅/草酸/氨纶/异氰酸酯等优质化工材料供需面改善叠加“反内卷”等政策助力ღ✿◈，景气或率先修复ღ✿◈；磷矿石/磷肥/制冷剂等供给受限且需求良好的产品ღ✿◈，有望保持较高景气ღ✿◈。中长期而言ღ✿◈，我们认为国内具备全球竞争优势的化工优质资产ღ✿◈，在欧美等制造成本高企和供给逐步退出环境下ღ✿◈，有望成为全球化工核心资产ღ✿◈，长期投资价值有望得到重估ღ✿◈。
化学制品和精细品方面ღ✿◈，受益于汽车/家电/军工/风电/电子等领域需求增长及原油/基础化工原料等成本端改善ღ✿◈，量增和毛利率修复并行的趋势有望保持ღ✿◈，关注塑料制品ღ✿◈、电子材料ღ✿◈、新材料ღ✿◈、食饲药添加剂ღ✿◈、农药等领域化工品ღ✿◈；伴随关税和反倾销税等不利因素逐步传导ღ✿◈，轮胎企业出海增量亦有望持续兑现ღ✿◈。新材料和新技术方面金宝搏188APPღ✿◈，《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》强调增强高端化供给ღ✿◈，国家“十五五”规划建议前瞻布局未来产业星际赛车ღ✿◈，我们认为电子化学品ღ✿◈、特种工程塑料星际赛车ღ✿◈、特种橡胶ღ✿◈、高性能膜材料ღ✿◈、碳纤维材料等高端化工材料的产品创新和国产替代进程有望提速星际赛车ღ✿◈，二氧化碳捕集ღ✿◈、绿氨/绿醇应用ღ✿◈、生物化工ღ✿◈、海水提钾ღ✿◈、煤制气等新兴技术亦有望加快发展ღ✿◈，新材料和新技术将持续成为化工行业转型升级的关键要素ღ✿◈。
风险提示ღ✿◈：原油价格大幅波动ღ✿◈；化工品需求不及预期ღ✿◈；新增产能释放造成行业竞争加剧ღ✿◈；新技术及新材料应用进展不及预期ღ✿◈。